Euro 17 ayın en düşük seviyesine geriledi

Fransa'daki mali belirsizlik ve enerji krizinin etkisiyle euro 17 ayın en düşük seviyesine geriledi.

Euro, Fransa'nın mali görünümüne yönelik endişeler ve Avrupa genelinde hissedilen enerji şokunun etkisiyle son 17 ayın en zayıf performansını sergiliyor. Hafta başında 1,116 dolar seviyesine kadar çekilen para birimi, Mayıs 2025'ten bu yana görülen en düşük noktayı test etti ve art arda dört hafta değer kaybı yaşadı.

Enerji arzındaki aksaklıklar ve yükselen maliyetler

Para birimi üzerindeki baskı, temel olarak Hürmüz Boğazı'ndaki enerji sevkiyatı aksaklıkları ve Fransa'nın 2027 bütçesine dair belirsizliklerden beslendi.

Hürmüz Boğazı üzerinden gerçekleştirilen sıvılaştırılmış doğal gaz sevkiyatının çatışmaların başlangıcından bu yana büyük ölçüde sekteye uğraması, Avrupa'nın kalan LNG kargoları için daha yoğun bir rekabete girmesine neden oldu.

Hollanda merkezli TTF doğal gaz fiyatı megavatsaat başına yaklaşık 73 euroya yükselirken, yıllık bazda yüzde 120 artış gösterdi. Avrupa'nın doğal gaz depo doluluk oranı 2 Ekim itibarıyla yüzde 71,5 seviyesinde kalarak, geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 82,6'lık oranın gerisinde kaldı.

Brent petrolün varil fiyatı ise 100 dolar sınırına yaklaşırken yıl başından bu yana yüzde 60'tan fazla yükseldi.

Enerji fiyatlarındaki bu sert tırmanış Euro Bölgesi enflasyon verilerine de doğrudan yansıdı. Eurostat tarafından paylaşılan verilere göre eylülde yüzde 3,8'e çıkan enflasyon, Eylül 2023'ten bu yana görülen en yüksek seviye olarak kaydedildi. Enerji fiyatları yıllık bazda yüzde 18,8 artış gösterirken, normal şartlarda yüksek enflasyonun Avrupa Merkez Bankasını (ECB) faiz artırımına yöneltmesi ve euroyu desteklemesi beklense de mevcut tabloda bu mekanizma işlevini yitirdi.

Piyasalar eylül sonunda ECB'den yaklaşık 3,5 faiz artırımı beklerken, bu beklentinin yaklaşık 2,5 artırıma gerilediği görülüyor.

ECB Başkanı Christine Lagarde, enerji fiyatlarındaki yükselişin henüz ücretlere yansıdığına dair işaret bulunmadığını ve ekonominin yüksek borçlanma maliyetlerinden etkilendiğini dile getirdi. Ebury Başekonomisti Enrique Díaz-Alvarez, eylüldeki enflasyon sürprizinin euroya bir destek sağlamadığını belirtti.

Fransa'nın mali dengeleri ve siyasi riskler

Euroyu baskılayan ikinci önemli unsur olarak Fransa'nın kamu maliyesindeki bozulma öne çıkıyor.

Fransa ile Almanya'nın 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark geçen hafta 1,4 puanın üzerine çıkarak 2011-2012 dönemindeki borç krizinden bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Başbakan Sébastien Lecornu'nun 2027 bütçesinde 43 milyar euroluk tasarruf planlamasına karşın parlamentoda çoğunluk desteğine sahip olmaması piyasalardaki tedirginliği artırıyor.

Fransa Merkez Bankası Başkanı Emmanuel Moulin, kamu maliyesinin düzeltilmemesi durumunda ülkenin yüksek faiz oranları nedeniyle "boğulma" riskiyle karşı karşıya kalabileceği uyarısını paylaştı. Fransa'daki mali belirsizliğin derinleşmesi euro cinsi varlıklara yönelik risk primini yukarı çekerken, tahvil piyasasındaki baskı ECB'nin faiz artırma alanını daraltıyor.

İspanya Başbakanı Pedro Sánchez'in 29 Kasım'da erken seçim kararı alması da Euro Bölgesi'ndeki siyasi risk algısını güçlendiren bir diğer gelişme oldu.

Rekor seviyeye ulaşan kısa pozisyonlar ve beklentiler

Yatırımcıların euroya yönelik olumsuz beklentileri ABD vadeli işlemler piyasasındaki pozisyonlanma verilerinde net bir şekilde görülüyor. ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) verilerine göre, 29 Eylül'de sona eren haftada spekülatif yatırımcıların euro aleyhine açtığı kısa pozisyon miktarı 301 bin 439 kontrat ile rekor kırdı.

Her bir kontratın 125 bin euro büyüklüğünde olduğu hesaplandığında, toplam pozisyon büyüklüğünün yaklaşık 38 milyar euro değerinde olduğu anlaşılıyor. ING Döviz Stratejisti Francesco Pesole, mali risk priminin halen sınırlı olduğunu belirterek tahvil piyasasındaki stresin artması halinde EUR/USD paritesinin 1,11, hatta 1,10 seviyesini test edebileceğini ifade etti.

Danske Bank ise eurodaki düşüş eğiliminin 2027'ye kadar sürebileceğini öngörüyor. BBVA Global Piyasalar Strateji Direktörü Ana Munera, eurodaki değer kaybının kısa vadede çok sert gerçekleştiğini ve satışların aşırıya kaçmış olabileceğini dile getirdi.