Şubat ayının ilk haftası, kripto para piyasaları için tarihe geçecek nitelikteki kayıpların ve yapısal kırılmaların yaşandığı kaotik bir döneme sahne oldu. Piyasa, toparlanma beklentilerini art arda gelen kırmızı mumlarla boşa çıkarırken, likidasyon hacmi benzeri görülmemiş seviyelere ulaştı. Birçok analist, yaşanan bu süreci basit bir düzeltme olarak değil, Ekim 2025’ten bu yana gelişen yapısal bir çöküşün doruk noktası olarak nitelendiriyor. CoinGlass verilerine göre, son 24 saat içinde toplam kripto piyasası likidasyonları 2,65 milyar dolara ulaştı. Bu devasa rakamın 2,2 milyar dolarından fazlasını, piyasanın toparlanacağına dair pozisyon alan "long" (uzun) pozisyonlar oluşturdu. Toplamda 586.053 tüccarın pozisyonu tasfiye edilirken, bu durum piyasadaki kaldıraçlı yapının ne kadar kırılgan olduğunu bir kez daha gözler önüne serdi. Veriler, tüm zamanların en büyük 10 kripto likidasyon olayı listesinde, 31 Ocak'ta gerçekleşen 2,56 milyar dolarlık kaybın en küçük olay olarak kaldığını gösteriyor. Bu durum, mevcut satış dalgasının şiddetini ve sıralamanın yakın zamanda yeniden şekillenebileceğini kanıtlar nitelikte. The Kobeissi Letter gibi piyasa analizi hesapları, bu hareketin kısa vadeli bir şoktan ziyade, zayıf likidite ve negatif duyarlılığın beslediği, kendi kendini tekrar eden bir döngü olduğuna dikkat çekiyor: Likidasyonlar duyarlılığı bozuyor, bozulan duyarlılık ise daha fazla likidasyonu tetikliyor. Bitcoin’in gün içi 10.000 dolara varan fiyat dalgalanmaları, piyasa derinliğinin Ekim ayındaki zirvesine kıyasla sadece %30 seviyesinde olmasıyla ilişkilendiriliyor. Bu sığ piyasa yapısı, 2022'deki FTX çöküşü sonrası görülen ortamı andırıyor ve volatiliteyi kontrolsüz bir şekilde artırıyor. Kurumsal Devlerde Bilanço Krizi: MicroStrategy ve BitMine Piyasadaki çöküş, kripto para birimlerini bilançolarının merkezine koyan kurumsal devleri de derinden sarstı. Yıllar içinde bir yazılım şirketinden kaldıraçlı bir Bitcoin vekiline dönüşen MicroStrategy (Strategy), dördüncü çeyrekte 12,4 milyar dolarlık net zarar açıkladı. Bitcoin’in 60.000 doların altına sarkmasıyla birlikte, şirketin elindeki yaklaşık 713.000 Bitcoin’in değeri, 2023’ten bu yana ilk kez kümülatif maliyet tabanının altına düştü. Bloomberg verilerine göre şirketin ortalama alım maliyeti 76.052 dolar seviyesindeyken, mevcut fiyatlar bu seviyenin oldukça altında seyrediyor. Michael Saylor, şirketin 2,25 milyar dolar nakdi olduğunu ve marjin çağrısı (margin call) riski bulunmadığını belirtse de, hisse senetleri Kasım 2025 zirvesinden bu yana yaklaşık %80 değer kaybetti. Yatırımcıların risk iştahının azalmasıyla birlikte şirketin sermaye piyasalarına erişiminin zorlaşması, "kaldıraçlı Bitcoin stratejisi" üzerindeki soru işaretlerini artırıyor. Benzer bir tablo Ethereum cephesinde de yaşanıyor. BitMine Immersion Technologies, Ethereum fiyatının 1.930 dolar seviyelerine gerilemesiyle yaklaşık 8,2 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya. Şirketin elindeki 4,29 milyon ETH’nin ortalama maliyeti 3.826 dolar seviyesindeyken, mevcut fiyatlar %50’ye yakın bir erimeye işaret ediyor. BitMine, staking gelirlerine ve borçsuz yapısına güvenerek bu süreci bir alım fırsatı olarak görse de, hisselerindeki %88'lik düşüş piyasa güveninin ne kadar zedelendiğini gösteriyor. Makroekonomik Baskı ve "Kapitülasyon" Sinyalleri Kripto para piyasalarındaki bu çöküş, küresel makroekonomik faktörlerden bağımsız değil. ABD Dolar Endeksi'nin (DXY) 97,685 seviyesine yükselmesi ve Japon devlet tahvillerindeki krizin yarattığı finansal sıkılaşma, riskli varlıklardan kaçışı hızlandırdı. HashKey Group’tan Tim Sun’ın belirttiği gibi, küresel likiditenin genişlemediği bir ortamda varlıklar, riskten kaçınma mantığıyla fiyatlanıyor. Zincir üstü veriler ise satışların "kapitülasyon" (teslimiyet) evresine ulaştığını gösteriyor. Analist Murphy’ye göre, 5 Şubat’ta Bitcoin’in varlık ayarlı gerçekleşmiş zararı 3,2 milyar dolar ile tarihi bir rekora ulaştı. Bu rakam, Luna çöküşü veya FTX iflası sırasında görülen kayıpların bile ötesine geçerek, yatırımcıların panik halinde piyasadan çıktığını doğruluyor. Glassnode verileri de benzer bir hikaye anlatıyor: Bitcoin’in kapitülasyon endeksi son iki yılın en büyük ikinci sıçramasını kaydetti. Bu tür stres olayları, genellikle "zayıf ellerin" piyasadan temizlendiği ve varlıkların daha yüksek inanca sahip yatırımcılara geçtiği dönemler olarak yorumlanır. Ekonomist Daniel Lacalle gibi bazı uzmanlar, bu kaldıraçsızlaşma sürecinin yakında güçlü bir alım fırsatı yaratabileceğini öne sürüyor. Teknik Görünüm ve Korku İklimi Piyasa duyarlılığı, Terra Luna ekosisteminin çöküşünden bu yana görülmemiş bir korku seviyesine işaret ediyor. Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi bu hafta 9 seviyesine inerek "Aşırı Korku" bölgesine demir attı. Bitcoin fiyatı, Ekim 2025'teki 126.080 dolarlık zirvesinden %52,2 oranında değer kaybederek 15 ayın en düşük seviyesi olan 60.255 doları test etti. Kıdemli teknik analist Peter Brandt, Bitcoin'in "Muz Kabuğu" (Banana Peel) olarak adlandırdığı bir aralıkta işlem görebileceğini ve 42.000 dolar civarında potansiyel bir destek bulabileceğini öngörüyor. Brandt’a göre, tarihsel döngüler dikkate alındığında, fiyatların bu bölgeye girmesi durumunda boğa yatırımcılarının uzun süre sessiz kalması pek olası değil. Öte yandan, Michael Burry gibi ünlü yatırımcılar daha karamsar bir tablo çiziyor. Burry, mevcut düşüş grafiğini 2021-2022 çöküşüyle karşılaştırarak, Bitcoin'in sürdürülebilir bir dip bulmadan önce 50.000 doların altını görebileceğini ima ediyor. Altcoinler ve Piyasanın Geleceği Bitcoin’deki kan kaybı altcoin piyasasını da darmadağın etti. Özellikle "STABLE" olarak adlandırılan varlık, son 24 saatte %23 değer kaybederek tüm zamanların en yüksek seviyesinden uzaklaştı ve 0,0196 dolar seviyesine geriledi. Toplam kripto piyasa değeri ise 2,19 trilyon dolara kadar çekildi ve 2,12 trilyon dolarlık kritik destek seviyesine tutunmaya çalışıyor. Bu seviyenin kırılması, piyasa değerini 2,00 trilyon dolara kadar çekebilir. Sektördeki daralma operasyonel kararlara da yansıyor; Gemini borsası İngiltere, AB ve Avustralya operasyonlarını durdurarak 200 kişiyi işten çıkardı ve odağını ABD pazarına çevirdi. Tüm bu gelişmeler ışığında, piyasanın toparlanması için yatırımcı güveninin yeniden inşası ve makroekonomik belirsizliklerin azalması gerekiyor. Kısa vadede 60.000 dolar desteğinin korunması hayati önem taşırken, bu seviyenin altındaki bir kırılma, 55.883 dolara doğru daha derin bir satış dalgasını tetikleyebilir.
