Kripto piyasasında aylardır biriken iyimserlik, son haftalardaki sert satışla hızla dağıldı. Bir dönem rekorların eşiğinde gezen Bitcoin şimdi tahvillerin, altının ve büyük endekslerin gerisinde kalan kırılgan bir pozisyona geriledi. 2025 boyunca güçlü bir ralli bekleyen yatırımcılar, Bitcoin’in yılın zirvesinden neredeyse %30 aşağı düşmesiyle şaşkınlığa kapıldı. Bir zamanlar “ay’a gidecek” iddiasıyla tanıtılan varlık, teknoloji hisselerinden hazine bonolarına kadar geniş bir skaladaki performansla kıyaslandığında geride kaldı. Yüksek büyüme potansiyeli, enflasyondan korunma ve portföy çeşitlendirmesi gibi vaatler geriye dönüp bakıldığında karşılık bulmadı. Bitcoin’e mesafeli duran yatırımcıların sıkça “eski kafa” dediği altın, bu yıl token’ın önüne geçti. Uzun vadeli tahviller ve Nasdaq benzer bir tablo çizdi. Bitcoin’in üstün gelmesi beklenen ölçütlerde fark daha da belirgindi. MSCI Emerging Markets Index yıl içinde sert yükselirken US Utilities Index gibi düşük oynaklıkla özdeşleşen ölçütler bile Bitcoin’in düşüşünü aşmış görünüyordu. Salı günü Bitcoin kısa süreliğine 90.000 doların altına indi. Bu seviye, ETF girişlerinin ortalama maliyetiyle neredeyse aynı çizgide yer aldığı için, birçok fon yatırımcısı bir süre zarar bölgesinde kaldı. Kripto varlık yedi ayın en düşük seviyesinden toparlanarak New York’ta 11:46 itibarıyla %1,5 artışla 93.241 dolara yöneldi. Yıl başında kriptoya sıcak bakan Beyaz Saray, token çeşitlendiren ETF kuralları ve güçlü kurumsal girişlerle kriptonun ana akım finansın parçası olacağı düşünülmüştü. Yüksek seviyelerden alım yapanlar için 2025’in hikâyesi tanıdık bir döngüye evrildi: coşkulu yükseliş, çarpıcı düşüş ve artan inanç kaybı. “Bloomberg Crypto” yayınında ReserveOne CEO’su Jaime Leverton’ın Tim Stenovec ve Scarlet Fu ile dijital varlıklardaki satış baskısını tartıştığı bölüm sık paylaşılan kliplerden biri oldu. Bitcoin’in yıllar boyunca enflasyona karşı kalkan, güçlü büyüme motoru ve diğer piyasalardan bağımsız bir değer alanı olarak tanıtılması beklenti yaratmıştı. Bu rollerin hiçbiri son dönemde karşılanmadı. Oynaklık kronik biçimde devam etti, güven duygusu zayıfladı. Profesyonel yatırımcılar için bu tablo kritik önem taşıdı. Tarife kaynaklı satışlarda kayıpları dengeleyememesi, toparlanmalarda kazancı büyütememesi ve diğer piyasalar çalkalandığında bağımsız davranamaması, varlığa duyulan ilgiyi azalttı. Kriptonun stratejik bir araç olarak portföylere eklenmesini savunan fon yöneticileri için hayal kırıklığı performansın ötesine geçip anlam arayışına dönüştü. Piyasada nelerin ters gittiğine dair değerlendirmeler değişti. Ekim ayında yaşanan sert çöküşün yaklaşık 19 milyar dolarlık kaldıraçlı pozisyonu silmesi önemli bir kırılmaya dönüştü. XBTO Trading kıdemli trader’ı George Mandres bu etkiyi şöyle anlattı: “10 Ekim yüzeyde göründüğünden daha uzun süreli bir şok yarattı.” Ardından devam etti: “Piyasa katılımcıları ne kadar unutmaya ya da önemsememeye çalışsa da, bu durum piyasa yapıcıların likidite sağlama iştahına ve katılımcıların risk alma isteğine derin biçimde yerleşmiş olarak kalacak.” Bazı uzmanlar küresel zayıflığı merkeze aldı. Dijital varlık analiz firması BRN’in araştırma direktörü Timothy Misir ise şu değerlendirmeyi paylaştı: “Asya gece boyunca daha yumuşak büyüme verileri açıkladı, Çin hisseleri zayıfladı ve Nvidia’nın 19 Kasım bilançosu öncesinde yatırımcılar fiyatlamayı yeniden gözden geçirdiği için küresel teknoloji değerlemeleri geriledi.” Devamında şunu ekledi: “Likidite koşulları zaten sınırlıyken korelasyonlar hızla yüksek beta davranışlarına döndü. Kripto bu süreçte bir koruma aracı gibi değil makro sıkılaşmanın en kaldıraçlı yansıması gibi işlem gördü.” SignalPlus ortağı Augustine Fan beklentilerin sertleştiğini şu ifade ile dile getirdi: “Yaklaşan bir ayı piyasasına dair konuşmalar gitgide daha yüksek bir tonda duyulmaya başladı.” Bitcoin yıl boyunca yaşadığı sarsıntıya rağmen Donald Trump’ın yeniden seçilmesinden önceki seviyelerin üzerinde kaldı. Tarihindeki sert düşüşlerin ardından gelen etkileyici toparlanmalar uzun bir liste oluşturdu. Zaman aralığı genişledikçe getiri profili güçlü kaldı. Buna rağmen işlem yapanlar korunmacı duruş aldı. 85.000 ve 80.000 dolar seviyelerinde aşağı yönlü sigorta talebi arttı. Coinbase’e bağlı Deribit verileri, yıl sonuna kadar Bitcoin’in 126.000 dolar üzerindeki rekor seviyeye dönme ihtimalini %5’in altında gösterdi. Bloomberg stratejistlerinden Brendan Fagan kısa vadeli bir değerlendirme yaparken şu cümleyi kullandı: “Şu anda Bitcoin liderlik rolünü yeniden tesis etmeye çalışıyor gibi görünüyor, yalnız bu kez baskı işareti değil istikrar işareti olarak. 90.000 dolar korunursa dijital varlık alanının risk iştahını aşağı değil yukarı taşıdığı an olabilir.”
