Emtia piyasalarında hafta boyunca yön arayışı öne çıktı. ABD’den gelen veriler ve küresel gelişmeler, farklı emtia gruplarında birbirinden ayrışan fiyat hareketlerini beraberinde getirdi. ABD’de açıklanan enflasyon ve istihdam verilerinin ardından değerli metallerde yükseliş izlenirken, jeopolitik başlıkların etkisiyle enerji emtialarında zayıf bir görünüm dikkat çekti. Baz ve tarım emtialarında ise hafta genelinde karışık bir tablo oluştu. Makro veriler ve merkez bankaları fiyatlamaları etkiledi ABD’de tamamlanan haftada açıklanan makroekonomik veriler, enflasyondaki yavaşlamaya işaret ederken Federal Reserve’in gelecek yıl faiz oranlarında ilave indirimlere gidebilmesi için alan oluşabileceği yönündeki beklentileri güçlendirdi. ABD Çalışma Bakanlığı verilerine göre Tüketici Fiyat Endeksi kasımda aylık yüzde 0,2, yıllık bazda yüzde 2,7 artarak beklentilerin altında kaldı. Değişken enerji ve gıda fiyatlarını içermeyen çekirdek TÜFE de kasımda aylık yüzde 0,2, yıllık yüzde 2,6 artış gösterdi ve beklentilerin altında gerçekleşti; çekirdek enflasyon bu dönemde yıllık bazda Mart 2021’den bu yana en düşük seviyesini kaydetti. Ilımlı enflasyon verilerine ilişkin değerlendirmede bulunan New York Fed Başkanı John Williams, kasım enflasyonunun bazı teknik faktörler nedeniyle düşük göründüğünü ifade etti. İş gücü piyasası verilerinde ise soğuma belirtileri izlendi. Tarım dışı istihdam kasımda 64 bin kişi artarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti; ekim ayında istihdamın 105 bin kişi azaldığı hesaplanırken ağustos ve eylül verilerinde de aşağı yönlü revizyona gidildi. İşsizlik oranı kasımda yüzde 4,6’ya yükselerek Eylül 2021’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. ADP Araştırma Enstitüsü verileri, özel sektör istihdamının 29 Kasım’da sona eren dört haftalık dönemde haftalık ortalama 16 bin 250 kişi arttığını gösterdi. Analistler, kasımda istihdam artışının beklentileri aşmasına karşın ağustos ve eylül verilerindeki aşağı yönlü revizyonların iş gücü piyasasına ilişkin endişeleri yeniden gündeme taşıdığını, verilerin belirgin bir zayıflamadan çok sınırlı bir soğumaya işaret ederek Fed’in 2026’da faiz indirimlerini sürdürebileceği beklentilerini desteklediğini kaydetti. Hafta boyunca Avrupa Merkez Bankası, Japonya Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası kararları da yatırımcıların odağında yer aldı. İngiltere Merkez Bankası politika faizini 25 baz puan indirerek yüzde 3,75’e çekti ve bu yıl toplam gevşeme 100 baz puana ulaştı. ECB üç temel politika faizini sabit tuttu; ECB Başkanı Christine Lagarde, enflasyon görünümünün dalgalı uluslararası ortam nedeniyle belirsizliğini koruduğunu söyledi. Japonya Merkez Bankası ise politika faizini 25 baz puan artırarak yüzde 0,75’e yükseltti ve bu seviye son 30 yılın en yüksek düzeyi olarak kayıtlara geçti. Jeopolitik gelişmeler enerji emtiaları üzerinde baskı oluşturdu. Rusya-Ukrayna Savaşı’nda ABD ve müttefiklerinin barış görüşmelerinde ilerleme kaydedildiğini açıklaması, savaşın sona erebileceği ve Rus enerji ihracatına yönelik yaptırımların hafifleyebileceği beklentilerini güçlendirdi. Bu gelişmelerin ardından ABD’nin 10 yıllık tahvil faizi haftayı yüzde 4,15 seviyesinden tamamladı, dolar endeksi yüzde 0,2 yükselişle 98,6’ya çıktı. Noel tatili nedeniyle gelecek hafta işlem hacminin düşmesi beklenirken yatırımcıların odağına ABD’nin üçüncü çeyrek büyüme verileri yerleşti. Değerli metallerde yükseliş, platin ve paladyum öne çıktı Değerli metaller, ABD’de açıklanan makroekonomik verilerin Fed’in faiz indirimine yönelik beklentileri güçlendirmesiyle haftayı yükselişle tamamladı. ABD ile Ukrayna arasındaki kritik barış görüşmelerinde ilerleme sağlanması güvenli liman talebini sınırladı. Altının ons fiyatı hafta içinde 4 bin 374,77 dolara kadar yükselerek tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 4 bin 381,55 dolara yakın seyretti ve haftayı 4 bin 338,58 dolardan tamamladı. Gümüşün ons fiyatı hafta içinde 67,46 dolara çıkarak rekor tazeledi ve haftayı 67,16 dolardan kapattı. Yıl boyunca altın ve gümüşün gerisinde kalan platin ve paladyumda da yükseliş görüldü. Platinin ons fiyatı 1.982,57 doları görerek 2008’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve haftayı 1.969,98 dolardan tamamladı; platinde tüm zamanların en yüksek seviyesi 2008 yılında görülen 2 bin 302 dolar olarak kayıtlara geçti. Paladyumun ons fiyatı 1.723,04 doları görerek 2023 Şubat’tan bu yana en yüksek seviyesine çıktı ve haftayı 1.709,31 dolardan tamamladı. Dünyanın en büyük paladyum üreticisi Rus madencilik şirketi Nornickel, yatırım talebinin de etkisiyle 2025’te paladyum piyasasında yaklaşık 200 bin ons arz açığı oluşabileceğini bildirdi. Haftalık bazda ons fiyatlar gümüşte yüzde 8,6, paladyumda yüzde 15,6, platinde yüzde 12,8 ve altında yüzde 0,9 değer kazandı. Baz, enerji ve tarım emtialarında ayrışan görünüm Baz metaller, Çin kaynaklı talep endişelerine karşın arz endişelerinin sürmesi ve zayıf dolar endeksinin desteğiyle çinko hariç haftayı pozitif seyirle tamamladı. Çin’de kasım ayına ilişkin veriler sanayi üretiminin yıllık yüzde 4,8 artarak son 15 ayın en yavaş hızına indiğini, perakende satışların ise yüzde 1,3 ile Aralık 2022’den bu yana en düşük artışı kaydettiğini gösterdi. Bakır fiyatları, Goldman Sachs’ın maden arzındaki kısıtlamalara işaret eden yukarı yönlü tahminlerinin etkisiyle değer kazandı. Alüminyum fiyatları, Avustralyalı üretici South32’nin Mozal alüminyum tesisini martta kapatacağını duyurmasının ardından yükseliş eğilimi gösterdi. Endonezya hükümetinin 2026’da nikel cevheri üretimini üçte bir oranında azaltmayı planladığını açıklaması da nikel fiyatlarını destekledi. Bu gelişmelerle tezgah üstü piyasada nikel yüzde 3,7, alüminyum yüzde 3, bakır yüzde 2,5 ve kurşun yüzde 2,1 değer kazanırken çinko yüzde 0,4 geriledi. Petrol fiyatları, Venezuela kaynaklı olası arz aksaklıklarına ilişkin endişelere rağmen arz fazlası beklentileri ve Rusya-Ukrayna savaşına yönelik barış ihtimaline dair haber akışıyla haftayı düşüşle tamamladı. Brent petrolün varil fiyatı haftalık bazda yüzde 1,4 azalırken, New York Ticaret Borsası’nda işlem gören doğal gazın MMBtu fiyatı yüzde 3,1 değer kaybetti. Tarım emtia piyasasında ise güçlü rekolte beklentileri ve jeopolitik gelişmeler etkili oldu. Chicago Ticaret Borsası’nda buğday yüzde 3,7, soya fasulyesi yüzde 2,5 ve pirinç yüzde 0,8 gerilerken, mısır yüzde 0,6 yükseldi. Intercontinental Exchange’te kahve yüzde 7,6, şeker yüzde 1,7 ve pamuk yüzde 0,3 düşerken, kakaonun ton başına fiyatı haftayı yüzde 6,8 azalışla tamamladı.
